卖地收入下滑逾4成—7月财政的3大信号

事件：2024年1-7月一般财政收入累计13.57万亿，同比-2.6%（1-6月同比-2.8%）；7月一般财政收入1.98万亿，同比-1.9%（6月同比-2.6%）。1-7月一般财政开销累计15.55万亿，同比2.5%（1-6月同比2.0%）；7月一般财政开销1.89万亿，同比6.6%（6月同比-3.0%）。

中枢不雅点：7月财政收入端发扬分化，一般财政收入降幅进一步收窄，政府性基金收入降幅延续走阔、地盘出让收入下滑超4成一经主要遭殃；开销端彰着加速，一般财政、政府性基金开销增速均有所改善。往后看，连接辅导：全年“保5%”需策略“握续用劲、愈加得力”。具体到财政端，年内可分为两阶段：

1）现时要点一经加速现存策略落地，尽快形成什物职责量、拉动灵验需求；2）三季度往后，要点情愫基本面的发扬情况

1、举座看，7月一般财政收入增速降幅收窄，剔除基数、翘尾等身分后也有所好转，非税收入大幅改善一经主要拉动；开销增速加速、开销程度也追平季节性，基建相干开销增速均彰着改善。政府性基金收入降幅进一步走阔，地盘出让收入一经主要遭殃；开销增速降幅边缘收窄，专项债刊行提速有一定撑握。

2、往后看，连接辅导：

完玉成年经济社会发展主见仍需策略加码。具体到财政端，仍然承担着逆周期治疗、拉动灵验需求，短期要点一经加速专项债等政府债券刊行、尽快落地形成什物职责量。改日一两个月是紧迫不雅察期。

3、短期看，有4点情愫：

政府债券刊行节律，短期可能对流动性变成一定冲击；

财政加码后，宽信用激动情况，以及什物职责量形成情况；

紧盯基本面的演化情况，尤其是地产、出口的后续发扬；

财税体制纠正相干进展。

正文如下：

1、7月一般财政收入增速降幅收窄，剔除基数、翘尾等身分后也有所好转，非税收入大幅改善一经主要拉动。一般财政开销增速加速、开销程度也追平季节性，基建相干开销增速均彰着改善，可能与专项债刊行提速、相干开销加速关连。

总量看，7月一般财政收入增速降幅收窄，剔除基数、翘尾等身分后也有所好转，非税收入大幅改善一经主要拉动。7月一般财政收入1.98万亿，同比减少1.9%、降幅较上月有所收窄，剔除基数、翘尾等身分后同比-0.6%、较上月也有所好转。其中，税收收入1.72万亿，同比-4.0%、较上月降幅收窄；非税收入2590亿，同比14.6%、连接保握较高增速，一经一般财政的主要拉动。

税收收入中，四大税种收入增速广泛走弱，地盘和房地产相干税收延续负增。四大税种中，升值税同比-2.8%，较上月回落0.4个百分点，同时出产边缘也有所走弱；奢侈税同比由正转负至-3.1%，可能与汽车奢侈握续走弱、遭殃相干税收关连；个东说念主所得税同比-4.6%，较上月回落0.6个百分点；企业所得税同比-4.9%，降幅较上月收窄21.8个百分点，近期波动较大、趋势仍有待进一步不雅察。

此外，地盘和房地产相干税收同比-2%，与上月基本握平，房产税是主要拉动。

一般财政开销增速加速、开销程度也追平季节性，基建、民生相干开销增速均彰着改善。7月一般财政开销1.89万亿，同比6.6%、较上月大幅抬升9.5个百分点。开销程度来看，7月一般财政开销占全年比重为6.6%，基本握平季节性。

主要分项来看：基建方面，举座开销增速12.1%、较上月大幅抬升13.8个百分点，可能与专项债加速刊行后相干开销提速关连，其中，农林水利、交通运输相干开销增速均彰着改善，城乡社区事务相干开销增速边缘放缓；民生方面，锤真金不怕火、社保、卫生健康相干开销增速也均有不同幅度抬升。

2、政府性基金收入降幅进一步走阔，地盘出让收入一经主要遭殃；开销增速降幅边缘收窄，专项债刊行提速有一定撑握、地盘出让相干开销降幅也有所收窄。

收入端看，7月政府性基金收入3380亿，同比-33.6%、降幅较上月进一步走阔。其中，地盘出让收入2500亿，同比-40.3%、降幅较上月也进一步走阔。地盘出让收入彰着走弱与咱们此前辅导的一致，一则前年底加速地盘出让收入入库导致本年入库收入减少，二则房地产市集握续偏弱、地盘出让难有彰着改善。往后看，这两点身分难有较大改善，地盘财政可能连接承压。

开销端看，7月政府性基金开销5629亿，同比-5%、降幅较上月收窄。其中，地盘出让收入安排的开销同比-6.5%、降幅较上月收窄，扣除地盘出让收入安排的开销后同比增速为-3.0%、降幅较上月进一步收窄，主因专项债刊行提速。

本文作家：熊园（S0680518050004）、穆仁文，起原：熊园 ，原文标题：《卖地收入下滑逾4成—7月财政的3大信号【国盛宏不雅熊园团队】》

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