Gangtise投研日报 | 2024-10-10
开端：Gangtise投研
制造 | 科技（8条）
01． 机器东说念主分析师默示，中国时期10月11日早上10点掌握的特斯拉We Robot发布会，可能看到无东说念主驾驶干系内容，也可能以demo体式颐养发布三代机器东说念主干系内容，顾惜发布三代机器东说念主则超预期；10月23日特斯拉2024Q3疏通会，可能在问答中提到机器东说念主程度、增量信息或量产节律。
02． 整车分析师称，2024年1~5月我国出口乘用车均价为11.84万元，纯电和混电均价别离为14.45万元和18.64万元，时代新能源浸透率达41%，且占比有陆续栽植趋势，混杂能源占比不息提高，纯电汽车出口有智能化和性价比上风。市集方面，欧洲、好意思洲及东南亚市集具有后劲，但欧洲有提高关税风险，腊梅和东南亚地区政府复古力度较大。
03． 光模块群众默示，现产业链反馈大客户已细目2024Q4和2025年800G光模块需求且滚动下单，展望2025年800G光模块需求量达2100万支以上。1.6T虽目下信息不足，但英伟达10月定型后展望2025年全球需求600~700万支。展望1.6T光模块硅光版块价钱超预期，2025年英伟达1.6T需求至少一半为硅光。
04． 玻璃群众默示，玻璃行业国庆节时代产销率较高，但这仅仅因为生意商和期货商以为有停产预期而运行存玻璃，库存从厂家挪动到经销商等，骨子使用量难以细目，目下这轮反弹可能接近尾声。玻璃行情的根柢矛盾是供需矛盾，若需求跟不上或供给握续增多，价钱可能会在10月下旬~12月陆续下行并在底部反复震撼。只消需求增多或产能大幅减少，价钱才可能高涨，展望2025Q2后市集才可能规复到老本线以上。
05． 通用斥地分析师默示，2024年9月国内液氧价钱同比下降24%、环比下降14%，液氮同比下降20%，合座气体价钱降至2019年9月单月最低点，响应出制造业需求凡俗，需求远小于供给。不同板块增速有所回落，如工控龙头9月增速回落到10~20%区间，机床行业同比增速回落到0~10%区间，注塑机增速回落到10~20%区间。
06． 智能驾驶群众默示，2025~2026年国内智能驾驶浸透率会高速栽植；不外可能在2027~2028年出现瓶颈期。因为目下国内车企在L2、L2+等区间竞争（这些区间界限暗昧且可转念），若是政策递次不放开，在这个区间的增长速率会相配放缓，市集盈利贫困。除非翌日三四年掌握国度放开L3以致L4的政策，不然以现存的L2、L2+方式，基本上翌日两三年还是发展到极限了。
07． BC电板片分析师默示，光伏BC电板本事目下短期边缘变化较多，头部客户加码量产型订单。BC本事迭代主要受益要领为激光、干法镀膜、印胶和串焊斥地，对应的上市公司成见以帝尔激光和奥特维为主，激光要领虽帝尔份额高但也应见原其他公司。
08． 重卡群众默示，9月国内重卡终局承压，初步数据流露销量约5.6万，较8月环比下降超10%，同比下降超30%；展望2024Q4批发销量月均能达8万台掌握，总量约24万台，同比环比均有领路增长。2025年重心看国四，有讯息称国四已列入计议日程，2025H2可能启动国四淘汰；若启动，2025年重卡市集可能比本年发挥更好，有望冲击95~100万台的市集界限，使2025年市集更开畅积极。
耗尽 | 医健（4条）
01． 乳成品分析师默示，由于中秋、国庆双节是销售旺季，因此2024Q3乳成品行业销售情况环比Q2有所改善。2024H1龙头乳企都主动进行了渠说念调整，况兼在6~7月已完成了渠说念调整动作，为H2企业端的销售提供了更好的渠说念环境。另外，目下奶牛孳生行业亏空相比深广，淘牛去化有望加快，展望2025Q2/Q3原奶价钱有望企稳。
02． 家居北京经销商默示，以旧换新政策在家居建材行业鞭策不领路，更多是一种噱头，骨子优惠未达宣传力度。此外，北京市9月二手房和新址来往量诚然数据较好，但建材市集反应不领路，有回暖迹象但存在滞后性，房地产传导到建材市集至少需要三个月以致到2025Q1。
03． 商贸零卖分析师称，2024年抖音双十一步履时期为10月8日~11月11日，其中10月8~18日为抢跑期，10月18日~11月11日为顾惜期，目下抢跑期流量未达预期，抖音打算通过4~5天时期握续拉高流量，步履主要积贮在商城和直播电商部分。展望2024年顾惜期销好意思妆售额将同比增长40~50%（方针380亿元），其中商城增长90%掌握，且直播电商方面更深爱达播。另外，总补贴方针暂定2900亿元，其中直播电商和商城占比51%和32%、搜索和短视频占比11%和6%。
04． 旅游分析师称，2024年国庆时代世界出游东说念主数达7.65亿东说念主次，同比增长5.9%，规复至2019年的110.2%，旅游收入7008亿元，同比增长6.3%，为2019年的107.9%。交通方面，跨区域流动达20.3亿东说念主次，同比增长4%，较2019年增长23%，其中铁、公、水和民航同比增长6%、4%、10%和11%。
材料 | 能源（1条）
01． 纯碱群众默示，纯碱价钱预期在永久低位徬徨，难以短期改善；诚然有期货炒作投契身分，但从需求看会减少，供给量较大，不外2024年冬季可能因用水、运载贫困等突发情况导致供给穷乏拉加价钱。表面上玻璃冷修岑岭期在2024年底到2025年，纯碱需求大底可能在2025H1，但目下底部可能还未到达。纯碱企业之间存在博弈，库存大、现款流穷乏时可能停产，但国际自然碱在价钱低时不进入国内，价钱提高后会进入，增多了不细目性。此外，由于现款流垂危，玻璃制造企业倾向于保握较低的纯碱库存水平，只存储所需的量，以减少资金占用。
金融 | 基建（4条）
01． 二手房-北京管制层称，2024年10月前7天北京二手房成交量同比增长270%，环比9月同期增长60%。前9个月成交12万套，展望Q4月均成交1.5万套，全年景交6.5~17万套。价钱方面，9月份成交均价为4.4万元，较年头跌9%掌握，月环比着落0.7%。另外挂牌量自4月份运行下降，9月底至14.4万套，展望10月挂牌量陆续下降。
02． 房地产分析师称，2024年9月份世界百强房企操盘金额环比基本握平，同比下降37.7%，降幅环比扩大1pct，重心城市成交量有所下降，发挥低于预期。金九银十预期下，房企推盘积极性有所栽植，但9月开盘去化率环比下降4pct，仅上海、成都和天津等城市发挥较好。十一时代22个重心城市认购面积环比上市12%，同比上升26%，各城市到访量领路栽植，但多以存量客户为主，此对翌日市集握续性有影响。
03． 水泥群众默示，长三角地区水泥错峰坐蓐实际情况较好，大大量企业停产30%掌握。熟料价钱方面，尽管预期涨幅为50元/吨，但由于此次一会儿加价，中游库存较少，骨子价钱涨幅达到了100元/吨，况兼这种涨幅正在逐渐被市集秉承。水泥也因熟料价钱的高涨而高涨，江苏部分地区的价钱上调幅度在70~100元/吨之间，而安徽部分地区则需要上调100元/吨。
04． 房地产分析师称，2024年国庆时代世界一二线城市商品房总成交量在3万套以上，大部分城市成交量同比增长150~200%，其中重庆、杭州、天津及北京成交较好。时代世界新址价钱同比着落10~15%，二手房基本踏实，个别城市小幅高涨。展望10月底市集热度可能下降，但将好于2022年，政策开畅的情况下，市集将保管正常成交量，价钱相对踏实。
电话会议选录（5条）
01． IDT Corporation （IDT） 2024年岁迹苍劲，NRS、BOSS MONEY和NET PHONE等传统通讯业务均产生踏实现款流。BOSS MONEY第四季度已毕同比进步40%的来往量和收入增长，经济效益握续改善，金融科技部门已毕首个季度的正现款流生成。NET PHONE新增约12，000个净新席位，调整后的EBITDA利润率增长了一倍多。IDT专注于提高传统业务绩效并缩小老本，同期最大限制地增多现款流并对客户赢得进行再投资。BOSS MONEY 2024年已毕$1亿好意思元的年收入里程碑，年来往额按运行率计较进步200亿笔，初次已毕盈利，展望2025年EBITDA将同比增长一倍以上。IDT展望2025年传统业务收入下滑幅度将大幅缩小，玄虚收入将略有增多，盈利能力将进一步栽植。
02．Cameco Corporation（CCJ）算作唯独横跨悉数这个词核燃料轮回的公司，在第九次核圆桌会议上对面前市集进行了深远分析。尽管短期协议步履有所下降，但公司以为永久需求苍劲，受到舒快慰全、能源安全和国防安全的共同推动。Cameco 公司不雅察到，燃料买家平时会从卑鄙运行，见原库存、制造就业和浓缩转动等就业，然后再寻找铀。目下，市集重心更多地放鄙人游，导致浓缩价钱和转动价钱高涨。燃料买家对现货市集波动握不雅望气派，也在一定程度上影响了永久协议的顽强。算作在位坐蓐商，领有地质料舆多元化的上风，并一直保握着供应顺次。他们不急于顽强协议，而是恭候永久价钱走强。公司服气，市集干系协议还是标明铀价将高涨至三位数，而市集供应风险的增多也预示着价钱将进。公司在西屋业务方面具有上风，尤其是在中欧和东欧市集。他们与西屋公司的垂直整合，以及在核燃料轮回中的参与，让他们大略更好地捕捉价值。Cameco 公司对西屋公司的翌日发展握乐不雅气派，以为跟着老本结构的更正和核电被视为国度安全，AP1000 反应堆将迎来新的增长机遇。Cameco 公司领有无本事风险和燃料风险的反应堆，大略知足国度安全环境下对清洁调整的需求。
03．百事可乐公司（PEP.US） 2024年第三季度事迹电话会：受耗尽者支拨下降和地缘政事垂危阵势影响，公司合座有机收入增长放缓至低个位数，但仍达到每股收益永久方针的高端。公司对食物和饮料业务握乐不雅气派，并打算通过多种策略已毕永久增长。在食物业务方面，公司将重心放在薯片类别，通过推出多口味和多档次居品知足耗尽者需求，同期投资于许可投资组合，如 Sun Chips、Simply、Smart Foods 等，以应抵耗尽者对健康和可握续食物的需求。此外，公司还将拓展多元文化居品和价值居品，并进入新渠说念，以扩大市集份额。在饮料业务方面，公司将重心提高好意思国饮料业务的利润率，并陆续优化 PBNA 的 DSD 系统，以提高效能。公司对佳得乐的转型进展感到安闲，并看好 Propel 品牌的增长后劲。此外，公司对能量饮料品类的永久发展握乐不雅气派，并以为该品类将受益于耗尽者对能量的握续需求。
04．沛皆（PAYX.US） 2025年第一季度财报电话会议：第一季度取得了肃肃的增长，总收入达到13亿好意思元，同比增长3%。管领会决有规画收入增长1%至9.62亿好意思元，主要获利于客户数目增长、客户责任量和居品浸透率栽植。PPO和保障贬责有规画收入增长7%至3.19亿好意思元，主要受平均责任场面职工数目增多和PEO保障收入增多推动。利息收入增长15%至3800万好意思元，主要受平均利率提高和投资余额增多影响。总用度增长3%至7.72亿好意思元，主要受PTO径直保障老本增多和PEO保障收入增多影响。运营收入增长2%至5.47亿好意思元，营业利润率为41.5%。每股收益增长2%至18好意思元，调整后每股收益增长2%至16好意思元。沛皆展望第二季度总收入增长4%至5%，营业利润率约为40%。
05．Energy Fuels Inc （UUUU） 与基地资源有限公司 （Base Resources Limited） 同一后，将造成一家多元化的要害矿产公司，专注于能源转型所需的矿物，如稀土元素、铀和钒。同一后的公司将领有位于好意思国、澳大利亚和马达加斯加的多个技俩，其中包括世界级未开发的钛、锆和稀土矿床——Totally Our 技俩 （马达加斯加），展望将于 2028 年投产，每年可坐蓐约 1.2 万吨钛精矿、7 万吨锆石和 2.6 万吨单核细胞；好意思国唯独一家大略处理单核细胞的工场——White Mesa 工场 （犹他州），领有 40 年的铀处理造就，打算扩大产能，每年坐蓐 6000 吨钕镨氧化物 （NdPr）；好意思国最高品位的铀矿——Pinion Ridge 铀矿 （科罗拉多州），目旧年产约 100 万至 150 万磅铀，打算扩大至 200 万磅；与 Cheetah Resources 合股的铀技俩——唐纳德技俩 （加拿大），领有世界级的铀资源，展望将于 2026 年作念出最终投资决策；与 MZI Resources 合股的铀技俩——巴伊亚技俩 （巴西），领有潜在的铀资源，目下处于早期勘察阶段。能源燃料公司领有淳朴的财求实力，零债务，约 2 亿好意思元现款和库存，并将陆续鞭策铀和稀土坐蓐，方针成为全球率先的多元化要害矿产公司。
A股精选半年报要点（5条）]article_adlist-->
01． 东威科技 一家专注于高端精密电镀斥地高出配套斥地的研发、想象、坐蓐及销售的企业，于2021年6月在上海证券来往所科创板挂牌上市。公司居品主要面向PCB电镀、通用五金电镀和新能源电镀领域，其中垂直承接电镀斥地（VCP）在中国市集占有率进步50%。2024年上半年，受答信籍流体产业化经由后延和新能源领域斥地需求不足预期的影响，公司营业收入同比下降21.40%，净利润同比下降45.53%。尽管如斯，公司积极进入产业研发，推动居品更新升级，并积极调配产能安排，确保PCB订单依期拜托。此外，公司还实施了股份回购打算，增强投资者信心，并积极开展现款分成，分享公司商酌效果。翌日，公司将陆续坚握本事改进，拓展居品讹诈领域，栽植运营效能和盈利能力。
02．寰球交通 总钞票达到18，972，170，938.10元，较上年同期增长2.66%；包摄于上市公司股东的净钞票为9，491，787，485.79元，较上年同期略有下降0.32%。阐明期内，公司营业收入为1，443，097，021.82元，同比下降23.66%，主要受市集竞争加重和疫情反复影响。包摄于上市公司股东的净利润为112，020，242.55元，同比下降45.45%，扣除非频频性损益后净利润为128，739，906.24元，同比增长34.19%。公司商酌步履产生的现款流量净额为240，193，295.52元，同比增长240.53%。限度阐明期末，公司前十大股东握股比例较为散播，第一大股东上海寰球公用事迹（集团）股份有限公司握股20.01%。公司钞票欠债率为47.03%，较上年同期略有上升，EBITDA利息保障倍数为5.30，流露公司偿债能力有所下降。阐明期内，公司无控股股东或骨子胁制东说念主变更情况。
03． 鸿远电子 2024年上半年营业收入为8.33亿元，同比下降15.03%；净利润为1.20亿元，同比下降46.05%。公司中枢居品瓷介电容器受卑鄙需求低迷影响，收入下滑至近三年低位，但微胁制器及配套集成电路等新址品已毕快速增长，成为公司新的增长点。代理业务方面，公司积极拓展新能源汽车、高压变频器等新领域，收入下滑趋势趋缓。公司握续加大研发进入，阐明期内研发用度为5069.26万元，同比增长7.63%，并积极拓展新业务，如微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等。同期，公司积极鞭策信息化和数字化竖立，以智能制造和精益坐蓐栽植效能。公司还积极讲述投资者，完成2023年度利润分派有规画，并承接多年实施股份回购。
04． 九牧王营业收入157.56亿元，同比增长12.50%，主要获利于其“男裤群众”战术的深化和品牌影响力的栽植。尽管净利润同比下降45.88%，但扣除非频频性损益后净利润仍保握增长，流露出公司盈利能力的韧性。公司握续鞭策“五裤”矩阵，推出经典小黑裤、应答裤、商务户外裤等系列爆款，并联袂范丞丞、李昀锐等五位明星代言东说念主，扩大品牌声量。同期，公司优化渠说念结构，栽植购物中心和奥莱等主流渠说念占比，并加强会员运营管制，栽植客户粘性。线下销售终局数目达到2351家，其中直营店801家，加盟店1550家。线上方面，公司已全面布局主流电商平台，构建线上线下互通的销售网罗。翌日，九牧王将陆续聚焦专科裤装、商务失业、前锋商务三伟业务领域，积极引颈和就业耗尽者“多场景”着装需求，神敢于于成为全球率先的多品牌前锋商务衣饰集团。
05． 禾迈股份 2024年上半年已毕营业收入9.08亿元，同比下降14.78%，主要受光伏、储能行业合座环境影响，销售增长放缓。尽管如斯，公司中枢居品小型逆变器销量约61.42万台，同比增长；同期，公司推出全球首款5000W功率小型逆变器MiT和全球首款AC耦合小型储能新品MS-A2系列，进一步完善居品矩阵。禾迈股份握续加大研发进入，研发进入占营业收入比例较去年同期增多5.2个百分点，达到13.36%。公司积极鞭策全球化战术，已在全球70多个国度和地区建立营销就业网罗，并积极布局产能，栽植界限化效应。尽管濒临本事失密、市集竞争加重等风险，禾迈股份凭借研发上风、居品上风、品牌上风和全球营销就业网罗，神敢于于成为国际光伏居品的首选供应商。
投资辩论就像帆海，需要勇气、聪惠和远见，能力穿越未知的水域，抵达见效的此岸。
——沃伦·巴菲特
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职守剪辑：张倩